Принимая во внимание важность момента, некоторую растерянность людей относительно будущего рубля, и достижение рублем, пусть и с некоторым опозданием, нашей первой долгосрочной цели с 2015 года, 45-50 руб. за доллар, мы решили прервать семилетнее молчание, в течение которого не публиковали аналитическую информацию в открытом доступе.
В свете текущей неопределенности и развернувшейся полемики о настоящем и будущем рубля, я решил поделиться своей точкой зрения на этот вопрос, как неоднократно делал это в течение прошедших 20 лет. Отдельно отмечу, что я никого не убеждаю принять мою точку зрения или непременно использовать ее как руководство к действию, но надеюсь, что изложенная информация будет полезной, а рынок по прошествии времени, как это уже не раз бывало, подтвердит правильность обозначенных сценариев и предложенных постулатов.
Как адепту сильного рубля в последние годы мне довелось услышать много резких и порой безапелляционных высказываний по поводу этой валюты. Высказывания о том, что рубль может только дешеветь, что мы никогда не увидим, как за доллар будут давать меньше 50 рублей, что 45 рублей за доллар после 2014-го года невозможно, что за доллар скоро будут давать 300 рублей, да и наконец, что просто нет сил дождаться, когда рубль окрепнет, сменялись одно за другим. И тут, наверное, людей можно понять, поскольку терпение зачастую не является почитаемой у нас добродетелью, и длинную дорогу, к сожалению, могут осилить лишь единицы. Но не нехватка сил заставляла людей в феврале и марте этого года скупать иностранные валюты по курсам выше 100 рублей за доллар и евро. Возможно, паника, страх, уверенность в правильном понимании происходящего, и конечно же желание заработать, но никак не нехватка сил. Как, к примеру, человек, у которого было 120 рублей, в марте приходил в банк и покупал что-то за эти деньги, что в ту же минуту мог продать уже на 20-30 рублей дешевле цены покупки (банки продолжительное время сохраняли очень широкие спреды между ценой покупки и продажи). По сути это противоречит и здравому смыслу, и рациональной логике. Но такие поступки совершались повсеместно и не только людьми, далекими от мира финансов, но и людьми, связанными с этим миром, которые, как предполагается, обладают большими знаниями и информацией. Только какая-то непогрешимая уверенность в том, что через время получится сдать купленное дороже, на фоне нервных переживаний странным образом толкала людей на такие удивительные в своём отчаянном безрассудстве действия. Не устаю повторять, что разум, спокойствие и терпение - лучшие помощники в принятии и реализации любого инвестиционного решения. Очевидно, что их то, к сожалению, и не хватало. Но правда также и в том, что лавинообразные перераспределения капитала случаются время от времени в разных частях света. И, то, которое случилось в последние месяцы у нас за счёт укрепления рубля, - одно из самых справедливых на моей памяти - людей никто не принуждал к действиям, государство их не подвело и не обмануло, а напротив планомерно защищало в этом вопросе. Так что же все-таки делать, если купили валюту по высокому курсу?
Что делать, если купили доллары и евро по 100 руб., а сейчас за доллар и евро предлагают 50 руб.?
Важно понимать два момента. Во-первых, мощные долгосрочные тренды сродни тому, свидетелями которого мы стали, и который сделал рубль самой сильной валютой в этом году, обычно разворачиваются очень долго: годами, а иногда и десятилетиями. Так, например, в середине восьмидесятых японская иена сильна укрепилась, а доллар упал с 260-280 иен за доллар до 120. До сих пор по прошествии около 40 лет любые отскоки наверх после падения ограничивались зоной 130-160, а в 2012 году пара обновила исторический минимум в районе 75 иен за доллар.
Ну и второе - нужно отдавать себе отчёт, что волшебник на вертолете не прилетит, не подарит вам 500 эскимо, и не исправит вашу ошибку - ее предстоит исправлять вам, то есть не нужно рассчитывать на какие-то меры регулятора или иных ведомств, которые позволят вам компенсировать потери от вашего же решения. Это абсолютно разные вопросы, курс же у нас имеет рыночное образование, и на него влияет множество факторов.
Учитывая вышесказанное наиболее разумной мне представляется следующая тактика - принять своё решение и связанные с ним убытки, не надеяться на то, что рынок непременно вернётся туда, куда вам нужно, а действовать от текущей отправной точки в сложившей реальности. Нисходящий тренд (доллар падает против рубля), подразумевает, что присутствует потенциал для продолжения падения, и на отскоках наверх нужно выходить из падающего актива. Пока была пара краткосрочных отскоков к 70, которые предоставляли возможность для выхода из доллара. В целом я нахожу зону 70-90 благоприятной для выхода из долларов и евро, но в моменте существует мало предпосылок для возврата в эту зону, хотя пока такая возможность остаётся. Касательно нисходящего потенциала в ближайшие годы нужно допускать продолжение укрепления рубля на 20-40%% от текущих уровней, чего бы не довелось услышать обратного в медиа.
Почему хранить сбережения в рублях было, и пока остаётся выгодным?
В то время, как всеведущие инстаблогеры, разбирающиеся в вопросах финансовых рынков и криптогуру, похоже, отказались от идеи привести зуммеров в светлое и богатое будущее и растворились в закате, а самые активные банковские операционисты перестали предлагать пенсионерам инвестиционные продукты словно это сладости, я постараюсь на простом примере показать, почему долгие годы рубль остаётся отличной валютой для сбережений.
Вообще для человека, далекого от мира финансов естественно выбирать для сбережений валюту страны, с которой он связывает своё будущее, поскольку его будущие траты будут в основном в валюте этой страны. Однако, историческая память событий, в которых такие действия приводили к потерям, могут изменить обозначенный ход вещей. Допущу, что именно историческая память сыграла с некоторыми россиянами в марте злую шутку.
Но есть и другой важный фактор, определяющий ценность валюты для сбережений - ставка размещения с минимальным риском (депозитные ставки). Так вот долгое время рублёвые депозитные ставки значительно превышали ставки по валютным вкладам. Для удобства мы рассмотрим пару евро/рубль За евро в 2013 году накануне ослабления рубля в 2014 году давали 45 рублей. По прошествии 9 лет несмотря на инфляцию, рыночную турбулентность, пандемию и санкции, курс выше исходного всего лишь на 25% (56 рублей за евро). При этом даже если использовать минимальную разницу рублевых и валютных ставок 5 % в качестве базовой, то рублёвые депозиты увеличились относительно валютных за это же время на 45% (9*5). Это означает, что за девять последних лет рублёвые депозиты принесли на 20% (45-25) и выше чем вклады в евро.
Ставки по рублевым депозитам остаются относительно высокими, долгосрочные тренды как, уже отмечалось, разворачиваются долго, а у рубля ещё остаётся потенциал для укрепления. Все это важно учитывать, если кажется, что рубль теряет свою привлекательность для сбережений.
Сильный рубль - благо или проклятие?
Я считаю, что сильный рубль - абсолютное благо для простого россиянина. Никогда ещё в современной России россияне не были так богаты по отношению к европейцам и американцам. Укрепление рубля совпало с максимальными величинами МРОТ, пенсий и пособий по безработице в абсолютном рублевом значении и максимальным уровнем цен на рынке недвижимости. Таким образом минимальные выплаты ежемесячно доступные россиянам, находятся в диапазоне 300-600 USD (при этом доступные бесплатная медицина и образование, которые также можно выразить в денежном выражении в расчёт не принимаются). Если же у семьи в собственности находится недвижимость, то семья, владеющая объектом стоимостью 10-30 млн.руб, располагает ликвидным имуществом оценкой в 200 000 - 600 000 USD, и это серьезные цифры по европейским меркам. Можно услышать возражения, что на внутренних ценах рост рубля пока особо не отразился. И тут мы возвращаемся к важности сохранять терпение - рынку нужно больше времени, чтобы отрегулировать процесс. Какие-то проблески уже видны, если приглядеться. Так, цены на овощи/фрукты как местные, так и импортируемые ближайшими соседями Азербайджаном, Узбекистаном и Киргизией, радуют глаз. Очевидно, что импортеры справедливо оценивают сильный рубль.
Так, кто же говорит о важности слабого рубля - в первую очередь те, у кого основные сбережения по-прежнему находятся в иностранной валюте, экспортеры, заинтересованные в получении максимальной выручки и конкурентоспособности своей продукции, а также ответственные за пополнение бюджета в части налоговых и прочих поступлений от выручки экспортеров. Ни в коем случае, не умаляя важности налоговых поступлений, все же это частности. А вот если каждый россиянин будет становиться богаче в результате укрепления рубля, в конечном счете для страны от этого будет гораздо лучше, ибо именно на россиян должна опереться Россия в непростых условиях, в которых она оказалась.
Только сильный рубль имеет шансы стать одним из центров в претерпевающей изменения системе денежных отношений, которая была фактически незыблема со времён Бреттон-Вудской конференции, но которые имеет все шансы поменяться как результат происходящих в последнее время в мире событий.
Чего ждать дальше?
Возвращаясь к динамике изменений курса рубля, можно представить поведение каучукового мячика, который с каждым своим отскоком от земли теряет мощь и амплитуду движения. Другими словами, главные события на этом рынке мы уже видели. Впереди снижающаяся амплитуда движения, рейнджевая торговля в сужающихся торговых коридорах и новые максимумы для рубля.
Что же касается общей картины, то с 2019 года мне приходилось повторять важный тезис. По моему мнению тогда для мира закончились времена, когда главным был вопрос «Где же жить лучше?». Он уступил своё место вопросу: «Где же жить не так плохо как в других местах?», и развитие событий с тех пор только укрепляло меня в этом мнении.
Я очень надеюсь, что Россия - то самое место. Но на все, как известно, воля Божия!
Источник: Forexconsulting.ru
